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Apéndice I. Reservas internacionales

Author(s):
International Monetary Fund
Published Date:
October 2001
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En 2000, el total de las reservas internacionales, incluido el oro, aumentó el 11% y se situó en DEG 1,7 billones al 31 de diciembre de ese año (véase el cuadro 1.1). El total de las reservas, excluido el oro, creció el 12% debido a que las reservas de divisas (el mayor componente de las reservas oficiales) aumentaron el 14%, a DEG 1,5 billones, y los activos relacionados con el FMI disminuyeron el 10%, a DEG 66.000 millones. El valor de mercado del oro en manos de las autoridades monetarias se redujo el 2% y a finales de 2000 ascendía a DEG 200.000 millones1.

Reservas de divisas

Al concluir el año 2000, las reservas de divisas constituían el 96% de los activos excluido el oro. Las reservas de divisas de los países industriales aumentaron el 13%, alcanzando un total de DEG 595.000 millones. Las de los países en desarrollo aumentaron el 14% en 2000, hasta llegar a DEG 876.000 millones. La proporción de las reservas de divisas en manos de los países en desarrollo ha registrado un incremento continuo, y al concluir 2000 representaba el 60% del total de dichas reservas.

Las reservas de divisas de los países en desarrollo exportadores de petróleo, que constituyen alrededor del 10% de las reservas de divisas de todos los países en desarrollo, aumentaron el 22% en 2000. Las reservas de divisas de los grupos de países en desarrollo que son deudores netos y acreedores netos aumentaron 14% y 15% y ascendían, respectivamente, a DEG 690.000 millones y DEG 186.000 millones al final de 2000. Las reservas de divisas de los deudores netos sin problemas de servicio de la deuda crecieron el 15%, a DEG 558.000 millones, mientras que las de los países con problemas de servicio de la deuda se incrementaron el 8%, a DEG 133.000 millones.

Tenencias de activos relacionados con el FMI

En 2000, el total de tenencias de activos relacionados con el FMI —es decir, las posiciones de reserva en el FMI y los DEG— disminuyó el 10%, después de registrar una disminución parecida el año anterior. Los países industriales concentran la mayor parte de los activos relacionados con el FMI: el 82% al final de 2000. La reducción de los activos relacionados con el FMI se debió a que las posiciones de reserva de los países miembros en el FMI —que comprenden el tramo de reserva y el saldo acreedor de cada país— disminuyeron el 14%, a DEG 47.000 millones. Las tenencias de DEG de los países miembros del FMI, que ascienden a DEG 19.000 millones, prácticamente no variaron desde el final de 1999.

Reservas de oro

El valor de mercado de las reservas de oro se redujo el 2% en 2000, a DEG 200.000 millones. Esta reducción obedeció principalmente a una disminución de las existencias físicas de oro, ya que el precio del oro en DEG sólo registró un ligero descenso. Las tenencias de oro como proporción de las reservas oficiales disminuyeron gradualmente hasta llegar al 12% al final de 2000, frente a un porcentaje de alrededor del 50% al final de 1980. La mayor parte de las reservas de oro (el 84%) está en manos de países industriales: el oro constituía el 21% del total de reservas de estos países al final de 2000.

Evolución en el primer trimestre de 2001

El total de activos de reserva aumentó DEG 41.000 millones durante el primer trimestre de 2001. El incremento de DEG 48.000 millones que registraron las reservas de divisas quedó compensado en parte con una reducción de DEG 7.000 millones en el valor de mercado de las reservas de oro, que se debió principalmente a que el precio del oro en DEG ha bajado desde el final de 2000. Los activos relacionados con el FMI prácticamente no variaron en el primer trimestre de 2001.

Composición monetaria de las reservas de divisas

La composición monetaria de las reservas de divisas ha variado gradualmente en los últimos diez años. La proporción de dólares de EE.UU., la moneda de reserva internacional predominante, en el total de reservas había aumentado al 68% al concluir 2000, frente a una proporción del 51% nueve años antes (véase el cuadro 1.2). El euro, que remplazó a 11 monedas europeas y a la unidad de cuenta europea (ecu) el 1 de enero de 1999, fue la segunda moneda de reserva en importancia, con una proporción del 13% en el total de reservas de divisas. La proporción del euro prácticamente no varió desde el final de 1999. Dado que, al adoptarse el euro, las reservas del eurosistema antes denominadas en las monedas remplazadas por la moneda única2 pasaron a ser activos internos de la zona del euro, la proporción del euro en 1999–2000 no es directamente comparable con la participación global que correspondía en años anteriores a las cuatro monedas remplazadas por el euro que se enumeran en el cuadro 1.2: el marco alemán, el franco francés, el florín neerlandés y el ecu privado. No obstante, después de ajustar los datos teniendo en cuenta sólo las tenencias de estas monedas fuera de la zona del euro, su participación global en 1998 era prácticamente idéntica a la participación del euro en 1999.

Cuadro 1.1Tenencias oficiales de activos de reserva1(miles de millones de DEG)
199519961997199819992000Mar.

2001
Todos los países
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI36,738,047,160,654,847,447,3
DEG19,818,520,520,418,518,518,7
Subtotal, activos relacionados con el FMI56,456,567,681,073,265,966,0
Divisas932,01,085,71,193,71.162,81.295,21.471,81.519,3
Total de reservas, excluido el oro988,41.142,21.261,21.243,81.368,41.537,71.585,3
Oro2
Cantidad (millones de onzas troy)907,1904,9887,1966,5964,7950,8946,3
Valor al precio del mercado de Londres236,0232,4190,8197,6204,0200,3193,4
Total de reservas, incluido el oro1.224,41.374,61.452,01.441,31.572,41.737,91.778,7
Países industriales
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI31,632,641,353,946,839,738,9
DEG15,014,515,515,814,714,415,0
Subtotal, activos relacionados con el FMI46,647,156,869,861,554,153,9
Divisas4.41,1501,7520,9475,8524,8595,4598,8
Total de reservas, excluido el oro4.87,7548,8577,7545,6586,3649,5652,7
Oro2
Cantidad (millones de onzas troy)755,0748,2732,5808,7810,4796,5792,6
Valor al precio del mercado de Londres196,4192,1157,5165,3171,4167,8162,0
Total de reservas, incluido el oro684,1740,9735,2710,9757,7817,3814,7
Países en desarrollo
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI5,05,45,76,78,07,78,4
DEG4,84,05,04,53,74,13,7
Subtotal, activos relacionados con el FMI9,89,410,811,211,711,812,1
Divisas490,9584,1672,8687,0770,4876,4920,5
Total de reservas, excluido el oro500,7593,4683,6698,2782,1888,1932,6
Oro2
Cantidad (millones de onzas troy)152,1156,7154,6157,9154,2154,2153,7
Valor al precio del mercado de Londres39,640,233,332,332,632,531,4
Total de reservas, incluido el oro540,3633,7716,8730,5814,7920,6964,0
Países en desarrollo deudores netos
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI3,53,94,25,05,65,45,8
DEG3,82,93,93,33,13,33,0
Subtotal, activos relacionados con el FMI7,36,98,18,48,78,78.8
Divisas367,9448,3534,8546,5608,1690,4735,1
Total de reservas, excluido el oro375,2455,1542,8554,8616,8699,1743,8
Oro2
Cantidad (millones de onzas troy)125,0129,4127,9131,0128,1128,1127,6
Valor al precio del mercado de Londres32,533,227,526,827,127,026,1
Total de reservas, incluido el oro407,7488,4570,3581,6643,9726,1769,9
Países en desarrollo deudores netos sin dificultades de servicio de la deuda
Reservas totales, excluido el oro
Activos relacionados con el FMI
Posición de reserva en el FMI3,13,53,84,64,84,65,0
DEG2,81,83,02,62,42,12,1
Subtotal, activos relacionados con el FMI5,95,36,87,27,26,77,1
Divisas273,0327,3400,5425,5485,9557,9598,0
Total de reservas, excluido el oro278,8332,5407,2432,6493,1564,5605,1
Oro2
Cantidad (millones de onzas troy)76,680,382,785,983,883,583,5
Valor al precio del mercado de Londres19,920,617,817,617,717,617,1
Total de reservas, incluido el oro298,8353,1425,0450.2510,8582,1622,1
Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de la cifras. Fuente: FMI, Estadísticas financieras internacionales.

Todas las cantidades abarcan hasta el 31 de diciembre de cada año, salvo el año 2001. Los “Activos relacionados con el FMI” comprenden las posiciones de reserva en el FMI y las tenencias de DEG de todos los países miembros del FMI. En “Divisas” y “Oro” se incluyen las tenencias oficiales de los países miembros del FMI para los que se dispone de datos, así como de algunos otros países o regiones.

Una onza troy equivale a 31,103 gramos. El precio de mercado es el fijado en Londres en la tarde del último día hábil de cada período.

Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de la cifras. Fuente: FMI, Estadísticas financieras internacionales.

Todas las cantidades abarcan hasta el 31 de diciembre de cada año, salvo el año 2001. Los “Activos relacionados con el FMI” comprenden las posiciones de reserva en el FMI y las tenencias de DEG de todos los países miembros del FMI. En “Divisas” y “Oro” se incluyen las tenencias oficiales de los países miembros del FMI para los que se dispone de datos, así como de algunos otros países o regiones.

Una onza troy equivale a 31,103 gramos. El precio de mercado es el fijado en Londres en la tarde del último día hábil de cada período.

Cuadro 1.2Proporción correspondiente a distintas monedas en el total de tenencias oficiales identificadas de divisas; al 31 de diciembre de cada año1(porcentaje)
1991199219931994199519961997199819992000
Todos los países
Dólar de EE.UU.51,355,356,756,657,060,362,465,968,468,2
Yen japonés8,57,67,77,96,86,05,25,45,55,3
Libra esterlina3,33,13,03,33,23,43,73,94,03,9
Franco suizo1,21,01,10,90,80,80,70,70,70,7
Euro12,5212,72
Marco alemán15,413,313,714,213,713,112,912,2
Franco francés3,02,72,32,42,31,91,41,4
Florín neerlandés1,10,70,70,50,40,30,40,4
Ecu310,29,78,27,76,85,95,00,8
Monedas no especificadas46,26,66,66,58,98,38,49,38,99,2
Países industriales
Dólar de EE.UU.43,648,850,250,851,856,157,966,773,573,3
Ven japonés9,77,67,88,26,65,65,86,66,56,5
Libra esterlina1,82,42,22,32,12,01,92,22,32,0
Franco suizo0,80,40,30,20,10,10,10,20,10,2
Euro10,7210,22
Marco alemán18,315,116,416,316,415,615,913,4
Franco francés3,12,92,62,42,31,70,91,3
Florín neerlandés1,10,40,40,30,20,20,20,2
Ecu316,616,715,214,613,412,010,91,9
Monedas no especificadas44,95,74,85,07,06,76,47,46,97,6
Países en desarrollo
Dólar de EE.UU.63,364,464,363,062,464,466,265,364,664,3
Yen japonés6,77,77,57,67,06,54,74,54,74,4
Libra esterlina5,54,14,04,44,44,85,15,25,35,2
Franco suizo1,81,92,01,71,51,41,11,11,11,1
Euro13,914,6
Marco alemán10,810,810,511,911,010,610,311,3
Franco francés2,72,32,02,42,32,01,81,5
Florín neerlandés1,01,01,00,80,60,50,60,5
Ecu3
Monedas no especificadas58,27,78,78,110,99,810,110,710,410,4
Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

Sólo se incluyen en este cuadro los países miembros del FMI que declaran datos sobre sus tenencias oficiales de moneda extranjera.

Esta cifra no es comparable con la proporción conjunta en años anteriores de las monedas remplazadas por el euro debido a que no incluye los euros recibidos por los países de la zona del euro cuando sus tenencias de esas monedas se convirtieron en euros el 1 de enero de 1999.

En el cálculo de la proporción de cada moneda el ecu se considera una moneda independiente. Las reservas de ecus en poder de las autoridades monetarias consistían en créditos frente al sector privado y el Instituto Monetario Europeo (IME), que emitía ecus oficiales a los bancos centrales de la Unión Europea mediante canjes renovables a cambio de la aportación del 20% de las tenencias brutas de oro y las reservas de dólares de EE.UU. de dichos bancos. El 31 de diciembre de 1998, los ecus oficiales se liquidaron en oro y dólares de EE.UU.; por consiguiente, la proporción de ecus al final de 1998 era mucho menor que un año antes. Las restantes tenencias de ecu declaradas para 1998 consistían en los ecus emitidos por el sector privado, normalmente como depósitos y bonos en ecus. El 1 de enero de 1999 estas tenencias se convirtieron automáticamente en euros.

Este residuo es igual a la diferencia entre el total de las reservas de divisas de los países miembros del FMI y la suma de las reservas mantenidas en las monedas enumeradas en el cuadro.

Los cálculos en este rubro se basan en estimaciones del personal del FMI en mayor medida que los correspondientes al grupo de países industriales.

Nota: En algunos casos los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

Sólo se incluyen en este cuadro los países miembros del FMI que declaran datos sobre sus tenencias oficiales de moneda extranjera.

Esta cifra no es comparable con la proporción conjunta en años anteriores de las monedas remplazadas por el euro debido a que no incluye los euros recibidos por los países de la zona del euro cuando sus tenencias de esas monedas se convirtieron en euros el 1 de enero de 1999.

En el cálculo de la proporción de cada moneda el ecu se considera una moneda independiente. Las reservas de ecus en poder de las autoridades monetarias consistían en créditos frente al sector privado y el Instituto Monetario Europeo (IME), que emitía ecus oficiales a los bancos centrales de la Unión Europea mediante canjes renovables a cambio de la aportación del 20% de las tenencias brutas de oro y las reservas de dólares de EE.UU. de dichos bancos. El 31 de diciembre de 1998, los ecus oficiales se liquidaron en oro y dólares de EE.UU.; por consiguiente, la proporción de ecus al final de 1998 era mucho menor que un año antes. Las restantes tenencias de ecu declaradas para 1998 consistían en los ecus emitidos por el sector privado, normalmente como depósitos y bonos en ecus. El 1 de enero de 1999 estas tenencias se convirtieron automáticamente en euros.

Este residuo es igual a la diferencia entre el total de las reservas de divisas de los países miembros del FMI y la suma de las reservas mantenidas en las monedas enumeradas en el cuadro.

Los cálculos en este rubro se basan en estimaciones del personal del FMI en mayor medida que los correspondientes al grupo de países industriales.

Cuadro 1.3Composición por monedas de las tenencias oficiales de divisas; al 31 de diciembre de cada año1(millones de DEG)
199219931994199519961997199819992000
Dólar de EE.UU.
Variación de las tenencias37.79751.24032.58273.526121.24587.79018.402108.773114.141
Variación de la cantidad25.15949.82057.32878.550103.26845.13548.54690.53268.132
Variación del precio12.6381.420–24.746–5.02417.97642.655–30.14418.24146.009
Valor al final del año339.478390.718423.300496.826618.071705.861724.263833.036947.176
Yen japonés
Variación de las tenencias–3.4166.2066.007192.685–3.1979757.1447.226
Variación de la cantidad–5.5489303.1233.0898.021–56–3.494–2.10712.010
Variación del precio2.1325.2762.884–3.070–5.336–3.1414.4699.251–4.784
Valor al final del año46.81753.02359.03059.04861.73358.53659.51166.65573.880
Libra esterlina
Variación de las tenencias–2691.7214.0043.2337.3716.2021.1186.5084.493
Variación de la cantidad3.4032.0834.1393.8283.2724.6512.7576.6715.880
Variación del precio–3.672–362–135–5954.0991.552–1.638–164–1.387
Valor al final del año18.91820.64024.64327.87735.24841.45142.56949.07653.569
Franco suizo
Variación de las tenencias–4451.284–932210881–35–542711.791
Variación de la cantidad–2531.382–1.372–5411.81175–1281.2431.492
Variación del precio–193–98439751–930–10974–972299
Valor al final del año6.3387.6216.6896.8997.7807.7457.6917.9629.753
Euro
Variación de las tenencias8.268223.706
Variación de la cantidad26.71127.126
Variación del precio–18.443–3.420
Valor al final del año152.632176.338
Marco alemán
Variación de las tenencias–8.78612.72511.86213.29614.05011.896–11.467
Variación de la cantidad–7.07618.6927.0816.81720.15922.336–15.353
Variación del precio–1.710–5.9674.7816.478–6.109–10.4403.887
Valor al final del año81.82694.552106.414119.709133.759145.655134.188
Franco francés
Variación de las tenencias–1.089–1301.9111.975–981–3.389–488
Variación de la cantidad–8519151.261668–335–2.038–890
Variación del precio–238–1.0456501.306–647–1.352402
Valor al final del año16.29816.16818.07920.05419.07315.68315.195
Florín neerlandés
Variación de las tenencias–2.153423–512–301–3301.138–569
Variación de la cantidad–2.146718–731–547–1521.443–708
Variación del precio–6–295219246–178–305140
Valor al final del año4.1594.5824.0703.7693.4394.5774.009
Unidad de cuenta europea
Variación de las tenencias–498–2.8209591.665985–3.240–47.848
Variación de la cantidad3.8451.503–1.035–1.1571.833515–49.304
Variación del precio–4.342–4.3231.9942.822–849–3.7551.456
Valor al final del año59.47356.65457.61359.27860.26257.0229.174
Suma de los valores precedentes3
Variación de las tenencias21.14170.65055.88193.622145.90597.164–39.929130.963151.356
Variación de la cantidad16.53376.04469.79590.707137.87872.060–18.575123.050114.639
Variación del precio4.608–5.394–13.91429158.02725.104–21.3547.91336.717
Valor al final del año573.308643.958699.839793.460939.3651.036.530996.6001.109.3611.260.717
Total de tenencias oficiales4
Variación de las tenencias27.30076.91861.036120.520153.745107.959–30.842132.367176.621
Valor al final del año673.510750.428811.464931.9841.085.7291.193.6881.162.8461.295.2131.471.834
Nota: En algunos casos, los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

La composición de las reservas se basa en el estudio sobre monedas que realiza el FMI y en estimaciones obtenidas principal, pero no exclusivamente, a partir de informes oficiales nacionales. Las cifras que aparecen en este cuadro deben considerarse estimaciones sujetas a posible actualización. Las variaciones de cantidad se obtuvieron multiplicando la variación de las tenencias oficiales de cada moneda, entre el fin de un trimestre y el fin del trimestre siguiente, por el promedio de los precios en DEG de cada moneda vigentes en esas dos fechas. Con este procedimiento, la variación de la cantidad de cada moneda nacional en unidades de esa misma moneda se convierte en unidades de cuenta en DEG. Tomando el valor en DEG de la variación cuantitativa así obtenida, restándolo de la variación trimestral del valor en DEG de las tenencias de divisas al final de dos trimestres sucesivos y acumulando estas diferencias, se obtiene el efecto de las variaciones de precio durante los años indicados.

Representa la variación con respecto a las tenencias al 31 de diciembre de 1998 de monedas remplazadas por el euro en poder de instituciones oficiales situadas fuera de la zona del euro.

Suma de los rubros correspondientes a las monedas anteriores.

Incluye un residuo cuya composición por monedas no pudo verificarse, así como tenencias de otras monedas que no figuran en el cuadro.

Nota: En algunos casos, los totales no coinciden con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

La composición de las reservas se basa en el estudio sobre monedas que realiza el FMI y en estimaciones obtenidas principal, pero no exclusivamente, a partir de informes oficiales nacionales. Las cifras que aparecen en este cuadro deben considerarse estimaciones sujetas a posible actualización. Las variaciones de cantidad se obtuvieron multiplicando la variación de las tenencias oficiales de cada moneda, entre el fin de un trimestre y el fin del trimestre siguiente, por el promedio de los precios en DEG de cada moneda vigentes en esas dos fechas. Con este procedimiento, la variación de la cantidad de cada moneda nacional en unidades de esa misma moneda se convierte en unidades de cuenta en DEG. Tomando el valor en DEG de la variación cuantitativa así obtenida, restándolo de la variación trimestral del valor en DEG de las tenencias de divisas al final de dos trimestres sucesivos y acumulando estas diferencias, se obtiene el efecto de las variaciones de precio durante los años indicados.

Representa la variación con respecto a las tenencias al 31 de diciembre de 1998 de monedas remplazadas por el euro en poder de instituciones oficiales situadas fuera de la zona del euro.

Suma de los rubros correspondientes a las monedas anteriores.

Incluye un residuo cuya composición por monedas no pudo verificarse, así como tenencias de otras monedas que no figuran en el cuadro.

La proporción del yen japonés en el total de reservas de divisas disminuyó de manera continua, pasando del 9% al final de 1991 al 5% al final de 1997; desde entonces se ha mantenido aproximadamente en ese mismo nivel. A lo largo del último decenio, la participación de la libra esterlina se ha mantenido en el orden del 3% al 4% y la del franco suizo en aproximadamente el 1%. La proporción de monedas no especificadas, que comprenden las monedas no enumeradas en el cuadro 1.2, así como las reservas de divisas sobre cuya composición monetaria no se dispone de datos, se situaba en el 9% al final de 2000.

En el grupo de países industriales, la proporción de dólares de EE.UU. aumentó durante el decenio de los noventa hasta llegar a un máximo del 74% en 1999; al final de 2000 la proporción era del 73%. La proporción del euro en las reservas de divisas de dichos países disminuyó medio punto porcentual, al 10%; por su parte, las proporciones correspondientes al yen japonés, la libra esterlina y el franco suizo no se modificaron con respecto a los niveles del año anterior. La proporción de las monedas no especificadas aumentó 1 punto porcentual y llegó al 8% en 2000.

La proporción del dólar de EE.UU. en las tenencias de divisas de los países en desarrollo fue del 64% en 2000, nivel que se ha mantenido relativamente constante durante el último decenio. Desde 1999, la proporción del euro aumentó alrededor de un punto porcentual, es decir, al 15%. Las proporciones correspondientes al yen japonés, la libra esterlina y el franco suizo se mantuvieron en niveles cercanos a los de los años anteriores: 4%, 5% y 1%, respectivamente. Las monedas no especificadas constituyeron el 10% de las reservas de divisas de los países en desarrollo en 2000.

La variación del valor en DEG de las reservas de divisas puede desglosarse en variaciones de cantidad y variaciones de valoración (o precio) (véase el cuadro 1.3). Las reservas oficiales en dólares de EE.UU. aumentaron DEG 114.000 millones en 2000, lo cual representa un incremento de DEG 68.000 millones en la cantidad de dólares de EE.UU. mantenidos como reserva y un aumento de valor de DEG 46.000 millones. El aumento de DEG 27.000 millones en la cantidad de las tenencias de euros quedó compensado en parte con la disminución del precio en DEG 3.000 millones, lo que dio como resultado un aumento neto de DEG 24.000 millones en 2000. De manera semejante, el aumento cuantitativo de las tenencias de yenes japoneses y libras esterlinas quedó compensado en cierta medida con una reducción del valor, lo que generó aumentos netos de DEG 7.000 millones y DEG 4.000 millones, respectivamente. El aumento de DEG 2.000 millones de las tenencias de francos suizos refleja principalmente una variación de la cantidad.

1

Las autoridades monetarias oficiales comprenden los bancos centrales y cajas de conversión o juntas monetarias, fondos de estabilización cambiaría y tesorerías, en la medida en que desempeñen funciones propias de las autoridades monetarias.

2

Reservas de divisas que, hasta el 31 de diciembre de 1998, se denominaban en la moneda nacional anteriormente vigente en los países de la zona del euro y en ecus privados.

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